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期权基础常识

一、   期权的概念

期权(options),也称选择权,是指期权的买方付出权利金后,有权在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。期权卖方收取权利金后,有义务按买方的要求履约。

举例:小白支付500元保费购买一份三年期保额50万元的财产保障意外险,若在三年内意外发生火灾造成财产损毁,保险企业需赔付50万元,若三年内无任何意外,则损失500元保费。此处的500元保费即为获得权利所支付的金额,期权的权利金类似于保费。

二、期权的特点

●权利不对等:期权买方支付权利金后获得权利。若期权合约到期对买方有利则可选择行权,若期权合约到期对买方不利则可放弃行权。

●义务不对等:卖方收取权利金后负有必须履约的义务。

●收益和风险不对等:期权买方最大损失为权利金,收益理论上是无限的;期权卖方最大收益为权利金,潜在损失理论上是无限的。

●保证金交纳情况不同:期权买方支付权利金而不缴纳保证金,为保证期权卖方到期履约,期权卖方需缴纳履约保证金。

 

三、期权的分类及了结方式

1、按照期权买方的权利不同

看涨期权

期权买方有权按照行权价格在规定时间内买进一定数量的相关期货合约。又称为买权,认购期权。

看跌期权

期权买方有权按照行权价格在规定时间内卖出一定数量的相关期货合约。又称为卖权,认沽期权。

2、按照行权时间不同

美式期权

买方可以在期权的有效期内任何时间行使权力

欧式期权

买方只能在合约到期日行使权力

 

 

3按照行权价格与市场价格之间的关系

实值期权

期货价格高于实行价格的看涨期权以及期货价格低于实行价格的看跌期权,实值期权在不考虑交易费用(包括权利金)的情况下,如果买方马上行权将获利。

虚值期权

期货价格低于实行价格的看涨期权以及期货价格高于实行价格的看跌期权,虚值期权在不考虑交易费用(包括权利金)的情况下,如果买方马上行权将亏损。

平值期权

期货价格等于实行价格的期权。平值期权则是不考虑交易费用(包括权利金)的情况下,如果买方马上行权会盈亏平衡。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期权的了结方式分为三种:平仓、行权和放弃行权。

平仓指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权,了结所持有期权合约的行为。

行权指期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约的了结方式。当期权买方提出实行期权时,期权卖方有义务按实行价格卖出或买入一定数量的相关期货合约。

放弃行权指期权有效期终结,买方放弃行使权利的期权了结方式。

 

四、期权的内在价值和时间价值

期权价值=内在价值+时间价值

1、内在价值等于买方立即行权可以获取的利润。

举例:对于看涨期权来说,其内在价值为标的物价格与行权价格的差;对于看跌期权来说,其内在价值为行权价格与标的物价格的差。如白糖期货SR709的结算价格为5200/吨,则行权价格为5000/吨的SR709看涨期权具有200/吨的内在价值(5200-5000)。

2、时间价值是指期权到期前,权利金扣除内在价值后的剩余部分。一般来说,在其它条件一定的情况下,距离到期日时间越长,期权的时间价值越大,例如在上文的例子中,若该期权的权利金为250元,扣除200元的内在价值,则时间价值为50元。随着期权到期日的临近,期权时间价值逐渐衰减。期权到期时,期权不再有时间价值,期权价值全部为内在价值。

 

五、期权交易和期货交易的区别

 类别

期货

期权

合约对象不同

标的物为商品或资产的合约

权利

买卖双方权利义务不同

权利义务对等

买方:权利

卖方:义务

保证金规定不同

买卖双方缴纳

买方:权利金

卖方:保证金

市场风险不同

买卖双方潜在盈亏无限

盈亏具有非对称性

六、期权价格的主要影响因素

1、标的资产市场价格

在其他条件一定的情形下,看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升而上升;看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升而下降。

2、实行价格

在其他条件一定的情形下,看涨期权的实行价格越高,期权的价值越小;看跌期权的实行价格越高,期权的价值越大。

3、到期期限

对于美式期权而言,无论是看涨期权还是看跌期权,在其他条件一定的情形下,到期时间越长,期权的时间价值就越高。但该结论对于欧式期权并不一定成立,因为期限较长的期权并不会比期限较短的期权增加实行的机会。

4、标的资产价格波动率

标的资产价格波动率越大,期权价值越大。对于购入看涨期权的投资者来说,标的资产价格上升可以获利,标的资产价格下降最大损失以期权费为限,两者不会抵消,因此,标的资产价格波动率越大,期权价值越大。

期权价格影响因素表

影响因素

看涨期权价值

看跌期权价值

标的价格

上升

增加

减少

下降

减少

增加

行权价格

上升

减少

增加

下降

增加

减少

期权有效期

上升

增加

增加

下降

减少

减少

标的资产价格

波动率

上升

增加

增加

下降

减少

减少

无风险利率

上升

増加

减少

下降

减少

増加

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

八、参与期权的投资者需要符合哪些条件?

() 开通期权交易权限前5交易日每日结算后保证金账户可用资金金额不低于人民10万元;

()具备期货、期权基础常识,通过交易所认可的常识测试;

()具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历;

()具有交易所认可的期权仿真交易行权经历;

()不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形;

()交易所要求的其他条件。

对于一般単位客户, 还需具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。 此处所称一般単位客户是指除所列特殊単位客户和做市商以外的単位客户 。

(备注:以上内容若有变动以交易所最终公布为准)

 

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