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白糖 关注广西产销进度

编辑:黄维  2021/1/19 21:40:35  来源:

近期,原糖价格大涨,基金投机多单处于历史高位。从基本面来看,前期炒作糖价的背景是泰国减产,以及巴西新榨季来临前供应青黄不接。目前原糖远月合约贴水,但是巴西新榨季产量大概率减少,未来仍然存在潜在的利多因素。原糖大涨,进口成本增加,郑糖价格重心上移。虽然需求转弱,但是进口成本增加对现货价格起到支撑。随着需求旺季到来,上涨动力增强,关注广西产销进度。

原糖维持上涨趋势

原糖价格持续上涨主要有以下几方面原因:

第一,巴西雷亚尔升值,基金投机多单处于历史高位,推动原糖价格上涨。

第二,泰国连续第二年减产。由于干旱、甘蔗价格降低,泰国食糖产量连续减少。2019/2020榨季泰国产糖829万吨,同比减少43.14%,预计2020/2021榨季泰国食糖产量为785万吨,同比减少5.3%。泰国是世界第二大食糖出口国,泰国连续减产导致供应偏紧。

第三,当前国际食糖贸易处于青黄不接状态。巴西的新榨季生产要到4月开始,目前全球食糖供应主要依赖印度。但是,疫情导致物流受阻,国际食糖贸易流偏紧。

第四,未来仍存利多因素。虽然原糖远月合约呈贴水格局,且投机多单较多有隐忧,但基本面仍存利多因素。2020年巴西中南部主产区非常干旱,降雨量处于历史较低水平,新榨季巴西甘蔗产量大概率减少。制糖比方面,预计新榨季巴西的制糖比同比下降。受疫情影响,去年上半年巴西汽油销量大幅下降,下半年疫情缓解后,汽油销量逐步回升。随着疫苗逐步覆盖、经济复苏,预计今年巴西汽油销量同比增加。由于巴西汽油中必须掺兑一定比例的乙醇,因此今年的乙醇需求将同比提升,巴西糖厂可能会选择提高制乙醇比例。另一方面,近期原油上升趋势较好,且市场预期未来经济继续恢复,油价或继续上涨,这有利于巴西降低制糖比。

郑糖价格重心上移

原糖价格大涨,国内进口成本增加。在进口量控制的背景下,进口成本增加导致国内糖价重心上移。同时,近期现货市场偏弱。本榨季截至2020年12月31日,广西共入榨甘蔗1676万吨,同比减少166万吨;产糖199.46万吨,同比减少27.90万吨;出糖率11.90%,同比降低0.44个百分点;累计销糖83.79万吨,同比减少41.98万吨;产销率42.01%,同比下降13.31个百分点;工业库存115.67万吨,同比增加14.08万吨。

进口延续增加趋势。进口增加的利空影响已经部分体现在盘面价格上,但由于政府没有正式公布进口配额的增加量,市场需要时间来达成共识。糖浆方面也不必过分担忧,由于走私减少,减少了糖浆对国产糖销量的冲击。

由于原糖大涨、进口成本增加,带动国内食糖现货价格走强。此外,如果食糖价格持续上涨也会改变产业链上下游的心态。长期来看,阻碍国内糖价上涨最大的问题在于供给端缺乏驱动力。广西甘蔗价格长期维持在一个比较高的水平,前期糖价下跌没有传导到上游,甘蔗价格依然维持在较高水平。

总之,郑糖上涨还是由外盘带动的,郑糖依然缺乏内生的上涨推动力。

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