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存在较强支撑 棉花或振荡回升

近期宏观因素对棉花构成压制。3月以来,美金指数突破92关口,原油跌破60元/桶大关,再加上新疆棉事件的冲击,郑棉主力合约持续走弱。3月1日至26日,郑棉跌9.98%,报14620元/吨,棉纱跌10.08%,报21450元/吨。此外,春节前补库导致下游库存整体偏高,短期对棉花的采购积极性不高。但中期看,美金指数上涨进入尾声,中长期下跌趋势未改,美金进一步下跌将对大宗商品产生支撑,欧美制裁更多是对短期市场情绪造成影响,实质影响料将有限。

中长期看,棉花基本面向好格局不改。据美国农业部(USDA)最新发布的3月份全球棉花供需预测报告,2020/2021年度全球棉花总产量2467.2万吨,相比上月调减18万吨,相比2019/2020年度减少191.6万吨,减幅7.2%;全球消费量2557.4万吨,环比调增5.5万吨,较2019/2020年度增加323.4万吨,增幅14.5%。虽然市场依然处于供大于求的格局,但棉花消费上调,预期好转,期末库存持续减少,这是中长线棉花走强的基础。

国内供需方面,最新数据显示,随着短期下游补库结束,下游棉花库存处于近年高位,商业库存出现回落,工业库存升至高位。下游产成品库存处于近5年来较低位置,纱线及坯布需求大幅增加。需求改善使得棉花中长期振荡上行趋势不改,但短期在工业库存处于高位的情况下,下游对棉花新增需求有限,棉花价格上行将受到一定抑制,未来仍需关注棉花库存变动情况。

总体来看,需求维持好转格局,下游产成品坯布及纱线库存均维持较低位置,尤其替代品涤纶短纤和粘胶短纤库存较低,开机率较高,维持供不应求状态。下游需求持续复苏对棉花价格具有较强支撑作用,但纺企高库存意味着短期对棉花需求有限,对盘面走势具有一定负面影响。4月棉花将迎来消费旺季,需要密切关注下游订单可持续性。

技术上,棉花短期跌破15000元/吨关口,下方14500—15000元/吨存在一定支撑。短周期图出现一定技术性背离,表明棉花下行空间有限,有望开始反弹。中期棉花库存有望进一步回落,棉花下方14500元/吨附近仍然存在较强支撑,预计4月初棉花可能振荡回升。后续走势需关注新棉种植情况、下游补库情况以及宏观面变动。

来源:《期货日报》

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