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期货工具助力液体化工产业健康发展

4月7日,由大商所、中国石油和化学工业联合会共同主办的“2021中国化工产业(衍生品)大会”在杭州举行。在液体化工分论坛上,记者了解到,“十四五”开局之年,液体化工行业抓住新机遇迎接新发展,积极拥抱期货工具并用好期货工具已经成为行业共识。越来越多的液体化工产业企业也积极参与其中,将期货衍生品融入日常经营管理中。

产业参与热情升温

在论坛上,期货日报记者了解到,目前国内液体化工产业中,从原材料采购、生产加工、仓储到产品销售环节,都在利用期货对冲风险,应对原材料价格的上涨和终端产品销售价格的下降。

随着国内化工品期货趋向成熟,期货市场服务化工产业链企业的能力持续增强。大商所相关人士在论坛上表示,2020年以来,受疫情影响,苯乙烯等液体化工品价格大幅波动,尤其今年一季度苯乙烯价格涨幅高达37.62%。尽管如此,期货市场始终保持平稳运行,没有出现风险事件。2018年以来,乙二醇、苯乙烯期货先后挂牌上市,丰富了大商所液体化工品种体系,去年这两个液体化工品种的期现价格相关性和套保效率均超过90%,成为企业良好的风险管理工具。

据上述人士先容,2020年,大商所液体化工期货的法人客户参与度逐步提高,乙二醇、苯乙烯的法人交易客户分别同比增长18.63%、242.55%,法人客户持仓占比分别为61%、58%。

作为化工行业龙头企业的恒力集团,多年来积极拥抱期货衍生品,注重利用科学的方法参与期货市场,企业生产经营风险管控能力大大提升。

“去年受疫情冲击,全球的需求动态变化非常大,乙二醇下游的主要消费是聚酯工厂,聚酯工厂下游需求也有很大的变化。”恒力油化(海南)有限企业总经理徐治宇表示,就整个集团布局来讲,工厂自用部分严格进行套保,并在数量和生产上跟踪,不去超量生产。对于市场销售部分,则根据市场需求,利用厂库进行交割,控制库存量的同时控制风险。

在徐治宇看来,参与期货市场以后,整个集团现在可以在风险控制过程中化被动为主动,对原料、成品等多个市场、多个品种进行套保锁定加工费,同时可以利用厂库交货来满足市场的需求。“通过套保和对冲,将期现结合的方法全面应用于整个集团,风险控制能力有了非常大的提升。”徐治宇称。

苯乙烯期货上市以前,整个产业链参与者有限,以传统的贸易商为主。如今,各种投资企业、资管企业等都能够参与其中,参与主体的多元化使市场更加健康。

“以前经常说整个市场没有合适的套保或者套利工具,现在有了期货工具,并有了多种多样的交易模式,上下游企业有了更多的选择。”与会嘉宾称。

企业运用期货能力不断提高

2019年9月26日,苯乙烯期货正式挂牌上市,上市以来运行稳健,交易规模稳步上升,产业链上中下游参与比较积极。不少企业已积累了一定经验,也给产业链带来了发展机会。

“前几年苯乙烯工厂的效益比较好,虽然是非一体化的工厂,但日子还过得去。2020年,苯乙烯工厂效益明显下滑,未来不断有新的苯乙烯工厂投产,对于非一体化的苯乙烯工厂而言还是有压力的。大家也希翼借助期货及其他金融衍生工具,把经营搞得更活,有点创新。”新阳科技集团董事长张文俊说。

作为苯乙烯上游企业,新阳科技对于期货运用已较为娴熟。“对工厂来讲,主要还是为了降本增效,有稳定、合理的利润就好,这就需要较好地规避风险。”张文俊表示。

“目前,大家在期货上主要运用的是套保、对冲等手段。比如当判断苯乙烯和原材料的价差合理,工厂有合理的利润时,企业就可以在期货市场卖出苯乙烯,同时在现货市场买入纯苯。未来如果推出纯苯期货,对大家会更加有利。大家可能也会卖出苯乙烯去套纯苯,纯苯加工成氢苯,再做成苯乙烯,这样利润可能会更高。”张文俊称。

据他先容,目前,新阳科技有很大一部分是通过苯乙烯期货与原材料套利,还可能会跟其他盘面套利,比如通过纸货和期货进行套利,也做一些近月、远月的对冲等。

“企业现货销售量较大,大家在期货上卖出以后也会交易一部分现货。”张文俊表示,新阳科技是大商所指定的交割厂库,厂库可以直接交割,实际上也是一个销售工具。企业不仅可以在现货市场销售,也可以在期货上销售,进一步拓宽了销售渠道。

事实上,不仅是上游生产企业,一些传统的贸易商参与期货后受益也很多。南通化工轻工有限企业副总经理周军在论坛上表示,对比去年和今年的贸易量,其实还是有很大的变化,但他们企业去年对美国的销售量并没有怎么下降,这与利用期货有很大的关系。

“去年疫情期间,由于美国疫情很严重,有大量苯乙烯需要出口到亚洲。我记得一个半月左右我接了将近5万吨的苯乙烯,而且苯乙烯的利润很高,当时想不到会有这么大的价差。”周军坦言,如果当时没有用期货做对冲,不可能买这么多的量。“其实在苯乙烯期货上市之前,大家就认识到申请交割库和增加一些对冲手段会对经营有所帮助,所以企业很早就开始申请交割库。”

“有了金融衍生品以后,企业发展过程中受益很多,尤其是在今年的操作中,大家有很多感悟。”周军表示,对于今年出口到欧洲的产品,企业通过期货套期保值规避了相关风险。另外,在出口的时候,如果出口量比较大,会通过点价进行采购。借助期货工具,传统贸易商应对新增产能的挑战更加从容。

产业新机遇下的新思路

当前,化工行业进入新的扩产周期。与会嘉宾表示,新产能集中投产下的乙二醇市场呈现出一些新特点。

“一方面,乙二醇原料和生产工艺的多元化,导致成本曲线陡峭,供应弹性相对较弱;另一方面,乙二醇的单吨投资强度大,装置运行折旧成本较高,现金流成本差异大。此外,乙二醇供货半径大、时间周期较长,供应出清和恢复的周期比较长。”厦门国贸石化有限企业董事长刘德伟说。

对此,远大能源化工有限企业总经理许朝阳也表示,从市场变化来看,过去两年乙二醇库存出现了两个大的波动周期,这一变化反映出产能投放的周期以及与下游需求和利润之间的关系。下半年处于产能投放周期,主要是看供应。

据刘德伟先容,乙二醇国产供应量环比回升,外盘装置开始重启,目前来看,累库仍需要看两套大装置(卫星与浙石化)的供应量。面对市场的变化,乙二醇产业企业一方面应根据期货走势灵活地调整生产负荷;另一方面通过期现操作调控库存,以远期产品销售订单为依据买入乙二醇期货。

“如已签订产品远期销售合同,可根据盈利预期在期货市场进行买入套保,不仅可以锁定预期现金流,还可以锁定原料成本,降低企业资金占用,同时还能够规避违约风险(乙二醇现货市场违约现象时有发生)。”在刘德伟看来,市场出现前高后低结构,在保证正常生产需求前提下,可将多余乙二醇库存以现货形式卖掉或者卖出期货近月合约,并在远月合约买入相同货物。这一方面可以灵活管理库存,盘活资金;另一方面可以赚取期现、跨月价差。

贸易商目前也已把期货工具融入日常经营,广泛地运用期货工具作为市场定价依据。“现在后点价的比例在明显上升,以基差的模式进行定价,这种方式非常有效。”许朝阳表示,以前谈现货是相互商谈进行撮合,现在都是点价,通过基差贸易进行相互印证和反馈。

综上可以看到,未来液体化工行业面临不断扩产的压力,做好产融结合、利用衍生品来对冲风险将是液体化工产业健康发展的必由之路。

来源:期货日报

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