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油粕 等待USDA供需报告指引

本周四晚间美国农业部将发布8月供需报告。本次供需报告市场关注的焦点在美豆单产上。今年美豆播种早,但南北达科他、明尼苏达、爱荷华等大豆北部产区遭遇到了干旱,单产预估难点在于干旱对作物的影响程度不同,如南北达科他、明尼苏达等大豆优良率低于往年同期,但爱荷华作物生长却很好。此外,伊利诺伊等大豆主产区作物生长不错,产量在区域间弥补。结合美豆生长期间特点及优良率稳定在60%一线,大家倾向于8月供需报告对美豆单产微调的可能性很大。

简单推算,若把美豆新作单产放在50.4蒲式耳其他数据都不变的情况下,美豆2021/2022年度库存是1.17亿蒲式耳,即预期以来的最低值,显然不符合美国农业部近几个月一直维稳的意图,那么美豆单产下调的同时将大概率下调美豆旧作的压榨需求。为什么是旧作压榨需求呢?因为最近美豆压榨数据不及预期,若要达到USDA预估年度的预期数据,7—8月美豆压榨量须在460万吨以上,目前来看有难度。当然,如8月报告既上调单产也下调压榨需求,那么美豆2021/2022年度库存可回升到1.89亿蒲式耳的年度预期最高值,但仍是近8年第2低。

随着时间的推移,留给天气炒作的时间正在缩减,下一个对美豆单产预期的集中期是8月中下旬的田间调查结果。可是,考虑到单产调整空间有限,未来一段时间,美豆出口销售情况或对价格的影响更大。

通过观察过去10年的数据大家可以发现,USDA8月供需报告公布当天,CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌(平均跌幅2.88%),4年上涨(平均涨幅1.94%),下跌概率为60%,报告后的一周(包括报告公布当天),CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌(平均跌幅2.63%),4年上涨(平均涨幅4.76%),下跌概率为60%。也就是说,从往年规律来看,USDA8月供需报告当天,芝商所旗下CBOT大豆期价基本上跌多涨少。

豆粕方面,国内供需面明显改善。据统计,第31周国内大豆压榨量为178万吨,实际开机率继续低于预期。国内大豆库存为674.5万吨,较上周增加39.78万吨,增幅6.27%,比去年增加148.42万吨,增幅28.21%;大豆库存为674.5万吨,较上周增加39.78万吨,增幅6.27%,比去年增加148.42万吨,增幅28.21%;豆粕提货量为161.6万吨,较上周增加21.24万吨,增幅13.15%,比去年增加6.97万吨,增幅4.51%;豆粕未实行合同为607.05万吨,较上周增加203.2万吨,增幅50.32%,比去年增加7.38万吨,增幅1.23%。豆粕库存下降,当下需求和潜在需求大增,反映豆粕供需双向改善。再加上我国9月后大豆采购量不足,继续看好豆粕基差,维持月间价差正套思路。豆粕单边波动预计加大,暂时维持振荡思路。

豆油方面,供需变化不大,行情较为被动。据统计,截至8月6日,全国重点地区豆油商业库存约96.47万吨,环比上周减少1.69万吨,降幅1.72%;全国重点地区棕榈油商业库存约34.36万吨,环比上周减少3.72万吨,减幅9.76%;华东地区主要油厂菜油商业库存约35.4万吨,环比上周增加2万吨;两广加福建地区的菜油4.9万吨,环比上周减少0.7万吨。可见,油脂总库存下降,累库不理想。而需求方面,豆油表观消费量为35万吨,为近三年平均水平。豆油供需维持偏紧、累库不理想的格局,豆油基差有望止降回升,大家看好后期的豆油基差、看好豆油的月间正套。单边方面,预计豆油维持高位振荡,关注本周的MPOB供需报告和USDA 8月供需报告,市场对马来西亚棕榈油产量和美豆产量分歧将得到指引。

来源:《期货日报》

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