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助力上市企业行稳致远

6月30日,郑商所与深交所联合举办“深市上市企业期货业务系列培训”启动仪式及首场培训。

记者了解到,此次系列培训将在下半年持续开展,内容涵盖期货衍生品市场监管体系、衍生品业务内控框架搭建、套期会计处理、信息披露、场外衍生品风险管理策略、套保案例分享等,邀请业界知名专家授课讲解,引导上市企业合规有序参与期货市场,助力上市企业实现更高质量发展。

应对外部不确定性  上市企业提升抗风险能力

深交所副总经理李鸣钟在致辞中表示,2020年10月,国务院印发《关于进一步提高上市企业质量的意见》,各地政府相继出台支撑资本市场发展、提高上市企业质量专项文件,均提出要引导上市企业聚焦主业,合理审慎利用期货市场进行风险管理。此次培训正是为了帮助上市企业全方位提高对期货市场、期货工具的认识水平、实操能力,助力企业风险管理能力再上新的台阶。

当前,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,受疫情扰动、俄乌冲突、美联储加息等多重因素影响,大宗商品市场波动加剧。为更好应对外部不确定性、提升抗风险能力,越来越多的上市企业开始利用期货衍生品管理生产经营风险。

“目前,深市2647家上市企业中,近七成为制造业企业,四分之一的企业海外业务收入占比超过20%。这些企业商品进出口量、流通量较大,受大宗商品价格、汇率波动等因素的影响也较大。”李鸣钟表示,利用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识,越来越多的企业开始利用期货及衍生品,应对原料价格上涨、库存品贬值、产成品跌价、汇率波动等方面的风险。

期货日报记者了解到,目前,上市企业开展套期保值业务的数量快速增长,套保业务的资金规模不断提高。这从侧面反映出,外部不确定因素交织叠加时,期货市场的风险管理功能日益显现。

据不完全统计,2022年以来,A股上市企业已发布的套期保值公告涉及套保资金额度合计已超过550亿元。上市企业参与期货市场的方式呈现场内场外协同、期货期权并进、产业上下游联动等多元化发展态势。

据与会嘉宾先容,目前,多家上市企业一方面积极探索套期保值和基差贸易,通过在场内开展套期保值业务对冲价格波动风险,同时在场外开展基差贸易,推动贸易商和终端客户参与基差点价,促进现货贸易转型升级;另一方面通过期货期权组合策略,进一步优化企业套期保值方案,节约资金成本,增加经营利润,提升抗风险能力。此外,还有多家上市企业发挥产业链优势,借助场内期货工具开展合作套保,为中小企业客户提供风险管理方案,提高了产业链上下游客户黏性,促进供应链协同稳定发展。

实现稳定发展  期市风险管理作用进一步显现

外部环境越是不确定,期货市场就越能发挥“避风港”和“指南针”的作用,通过期货交割、期转现、仓单交易等“转换”途径,帮助企业盘活库存,实现套期保值和风险管控、平稳健康发展。

“期货市场形成的价格真实地反映经济运行的供求关系。”中国农业大学教授、博导常清在培训会上表示,大宗商品价格尤其是价格指数,对企业来说非常重要,利用好这一指标可以判断经济波动的周期变化。近些年我国期货市场快速发展,参与套期保值、风险管理的企业越来越多,上市企业不应局限于套期保值风险管理,更应利用期货市场提升对经济或行业形势的预测水平,进而提高经营管理能力。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示,在百年未有之大变局之际,逆全球化趋势愈演愈烈,加之新冠疫情和俄乌冲突等突发事件,国际大宗商品市场连续出现极端行情,危及我国初级产品供给保障和大宗商品安全体系,并将引发国际地缘政治和经济格局的深刻变化。“做好初级商品保供稳价已经成为当前以及今后很长一段时间内,我国应对百年未有之大变局、加速构建新发展格局的重要基础。”他说。

4月20日通过的期货和衍生品法围绕服务实体经济高质量发展的主线,就促进期货市场功能发挥作出了系列制度安排。在胡俞越看来,期货和衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动,明确允许企业申请套期保值持仓限额豁免,是在双循环格局下,保障我国产业链供应链安全,维护国民经济稳定运行作出的重大制度安排。

“上市企业可以借助期货市场价格趋势和市场需求,提升生产的科学性和计划性,也可以利用期货市场来锁定原材料的采购成本和产品的销售价格,实现预期利润。此外,期货市场还可以用来规避外汇和利率波动的风险,减少汇率和利率变动造成的损失,帮助企业建立新型的业务模式。”胡俞越表示,随着期货品种的不断丰富、产品结构的不断完善,期货市场风险管理作用将进一步凸显,服务实体经济功能将进一步增强。

注重合规问题  多措并举提升企业套保有效性

记者了解到,尽管我国企业参与期货套期保值的比例逐年提升,但少数上市企业在开展套期保值业务时风控不足、操作不当,导致发生大额亏损,存在期货端仓位与现货需求不符、追加保证金未经审议和披露、交易员一人完成决策和交易、信息披露不充分、程序履行不到位等不规范问题。这些都在提示上市企业在开展期货业务时要注重合规性问题。

“近十年来,深市共有约500家企业开展过套期保值业务,其中,连续开展套期保值业务的企业平均收益水平要高于同行。”李鸣钟表示,深交所通过完善信息披露规则,引导上市企业合规开展期货及衍生品业务。2022年1月,深交所发布《上市企业自律监管指引第7号——交易与关联交易》,专设“证券投资与衍生品交易”一节,对衍生品交易的内部控制、额度审议、进展披露等事项进行细化要求。

对此,深交所企业管理部门监管人员表示,对于上市企业而言,首次披露应严格按照公告格式,结合自身生产经营情况充分披露开展套期保值的必要性、与企业日常经营的关联度,充分分析所面临的价格风险及应对措施和应对能力。在定期报告中汇总披露衍生品投资损益情况时,需紧扣套期保值业务实质,结合被套期项目的盈亏状况综合量化分析套期保值的有效性。

安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦表示,企业套期保值原则上应当保证现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配,并制定切实可行的应急处理预案,从而能及时应对交易过程中可能发生的重大突发事件。评判套期保值的效果不能只看衍生品业务,而是应该期现结合进行核算。对于上市企业来说,信息披露至关重要,做好套期会计能帮助企业更好进行风险管理,实现合规经营,助力企业长期稳定发展。

“上市企业是我国实体经济的‘基本盘’,在国民经济中具有支柱性地位。”郑商所副总经理王晓明表示,经过32年发展,我国期货市场已具备服务实体经济的规模和能力,为上市企业管理生产经营风险提供了丰富的工具。从全球范围来看,世界500强企业中约有94%的企业运用期货衍生品管理风险。与国际市场相比,我国上市企业利用期货衍生品管理风险尚显不足,需要上市企业、交易所、期货经营机构等各方形成合力,共同营造合理利用期货和衍生品的良好生态。

来源:期货日报

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