您的位置:美高美游戏->资讯中心>国际财经

美国衰退与紧缩预期并存

7月13日美国劳工部公布的6月CPI通胀数据超出预期,同比增长9.1%,创1981年11月以来的新高。这一增幅不仅高于预期的8.8%,也高于前值8.6%。虽然在数据公布前市场已经形成一定的心理预期,但通胀数据依然引发了广泛关注。根据6月议息会议的情况,本次通胀数据再度超出预期势必推升加息热度。CPI数据公布后,市场开始预期7月会议加息100BP、9月会议加息预期也从50BP提高到75BP。建议投资者密切关注7月28日公布的7月议息会议的结果。

从数据来看,美国通胀在9月之后将迎来高基数。不出现意外的话,四季度高基数显现,今年年末至明年年初美国CPI同比将逐渐回落。一旦通胀拐点确认,美联储就有可能在11月或12月议息会议上考虑紧缩政策的退坡,甚至转向。反之,如果发生意外(如地缘局势紧张、油价居高不下等),刺激通胀预期持续强烈,那么不排除四季度美联储继续紧缩的可能。届时,美股市场面临的紧缩和衰退压力也将进一步增大。因此,在美联储退出紧缩之前,需要有更多证据表明通胀已经得到有效控制。就美股市场而言,在增长放缓的过程中,若通胀出现拐点,且联邦基金利率有效超过中性利率,美联储政策出现退坡甚至转向,则市场就可以依靠增长放缓且政策宽松的交易逻辑,成长风格将相对受益。若在通胀拐点尚未出现时,经济就陷入衰退,则无疑会使美联储政策面临两难境地,市场也将承受估值和盈利的双重压力。

从内外盘联动的角度来看,美联储紧缩和美股波动一定程度上影响短期外资流向,未来北向资金的双向波动将更加频繁。不过,从中期视角来看,国内稳增长政策持续发力,推动基本面修复,就可以抵消外部紧缩的影响,进而缓解汇率和资金流向的压力。值得注意的是,2020年以来A股成长风格不仅与国内基本面息息相关,而且与美债利率呈现出较高的负相关性。一方面,美债收益率会对美股成长股估值造成影响,而随着内外盘联动性的增强,美股成长股的走势又会对A股成长股产生情绪映射。另一方面,美债收益率作为全球资产定价之锚,其变动会对机构大类资产配置产生深刻影响。当美债收益率大幅上行时,会带来外资流出的压力,也会对长久期资产(业绩分布在远端的资产)产生影响。因此,若7月议息会议前后美债收益率再度超预期上行,则其还会对A股成长风格形成阶段性压制,但考虑到美国经济增长可能继续回落、国内流动性宽松格局仍会持续,预计美债收益率对A股成长板块的影响将逐步减弱。

来源:《期货日报》

【 关闭窗口 】 【 打印】 【 收藏此页 】
XML 地图 | Sitemap 地图