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大商所助力天津上市企业探索期现结合之路

9月29日,大商所联合天津证监局、天津市金融局、天津市期货协会、天津上市企业协会在津共同举办“‘DCE·产业行’走进上市企业及新三板企业”活动。来自实体企业、国内高校的专家学者就期货和衍生品在上市企业风险管理中的应用、期货和衍生品法对期货市场的意义、上市企业套保实践等话题展开深入讨论,为天津地区上市企业及产业企业提供期现结合风险管理新思路、新方法。

上市企业参与程度不断深化

据记者了解,近年来,疫情反复、地缘冲突等因素导致大宗商品价格波动加剧,上市企业经营发展的外部风险持续增加。面对可能产生的价格风险,上市企业利用期货和衍生品管理价格风险的氛围逐渐浓厚。今年上半年,全国范围内共有857家上市企业发布了关于开展套期保值业务的公告,与去年同期相比新增301家。

天津证监局党委委员、副局长胡经生表示,期货市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分,在服务实体经济方面发挥着重要作用。天津工业产业基础雄厚、天津港物流仓储便捷、期货交割库和法人机构众多、实体企业风险管理需求旺盛。天津辖区期货行业从起步发展至今,运行总体平稳,交易保持活跃,功能发挥良好,辖区已有5家期货法人机构相继成立了风险管理子企业;陆续落地多个“保险+期货”项目,助力乡村振兴,服务“三农”等国家战略;多家实体企业选择通过套期保值管理原材料和产品价格波动风险,达到稳定生产经营成本、实现稳健经营的目的。天津证监局将继续加强与各期货交易所、市政府有关部门的密切合作,共同推动期货市场功能发挥,更好服务天津经济社会高质量发展。

天津是我国北方对外开放的门户和重要的航运中心、物流中心,凭借扎实的产业基础和突出的港航优势,近年来经济发展稳定,上市企业、新三板挂牌企业数量分别达到67家、128家。目前,大商所围绕油脂、塑料等品种,在天津地区设立了30家交割库、多家场外会员和产融基地,先后开展了9个“大商所企业风险管理计划”(下称“企风计划”)项目,近三年支撑多家会员单位在天津地区举办了10余场市场活动。

大商所党委委员、副总经理于力表示,贴近市场、贴近企业是大商所发展建设的重要导向。目前,大商所已构建起完整的市场服务架构——围绕重点品种,通过建立重点企业信息档案,确定69家上市企业作为重点服务对象,并面向“专精特新”企业制定了专项工作方案,联合期货企业对企业进行点对点的针对性服务。围绕产品线和产业链,依托信息机构、交割库、产融基地、场外会员等,开展座谈、培训、调研等特色市场活动,树立应用衍生工具的典型样板,以大带小,打造微观生态圈。持续开展“企风计划”,为企业尝试应用衍生工具提供实践平台,截至2021年年底,累计服务企业300余家。

据了解,为更好地服务上市企业和新三板企业,今年以来,大商所与各地证监局加强合作,通过期货学院面向上市企业开展重点品种期货业务、风险管理专项培训,超万人次在线参与。同时,联合资本市场学院连续5年开展“套期会计准则及实务训练营”等专项活动,为不同领域的产业企业打造套期会计应用课程,目前已累计覆盖重点企业高级管理人员700余人。通过“企风计划”“产融基地”等特色服务品牌持续引导上市企业参与意愿。今年上半年,已发布套期保值公告且参与大连期货市场的上市企业有91家,同比增长50%,上市企业利用期货市场风险管理的意识不断提升。

创新模式服务上市企业风险管理

东北财经大学金融学博士生导师李强表示,运用期货市场建立企业风险管理新型业务模式,已经成为实体企业应对外部不确定性、稳定经营的“必选项”,并逐步形成了套期保值、风险管理外包和与企业生产经营全过程相结合的三种成熟模式。特别是与企业生产经营全过程相结合的新型业务模式,将期货市场功能与现货企业生产经营全过程结合,使得企业由被动承受风险转变为主动管理风险,通过期货和衍生工具锁定成本和利润,保障企业稳健经营。

“在新型业务模式下,企业既可以参考期货价格制订或调整生产计划,也可以通过套期保值或风险外包等形式锁定采购成本、销售价格、规避库存商品价格下跌风险,还可以对商品融资中的货物价值起到风险缓释作用,更低成本地获得银行融资。”李强先容。

中国人民大学法学院副教授钟维表示,期货和衍生品法明确了“国家支撑期货市场健康发展,发挥发现价格、管理风险、配置资源的功能”,为期货市场高质量发展、实体经济利用期货市场管理风险提供了制度支撑,补齐了期货和衍生品领域的法律“短板”。因此,作为实体经济的“基本盘”和经济发展动能的“转换器”,上市企业合规有序参与期货市场,既是国家导向,也符合企业稳健经营的现实需求,引导上市企业合规有序参与更是期货市场服务实体经济的应有之意。

除了利用期货、期权管理风险外,基差贸易等新型交易模式也在企业生产经营中有着较为流行的应用。金能化学(青岛)有限企业投研中心主任闫文广表示,很多上市企业常年有较大量的贸易往来和常备库存,采购和销售过程中面临较大价格风险。通过“期货+基差”的定价模式使企业能够为下游客户提供更多价格与交易模式选择。“在客户看跌的情况下,可以让客户先拿货,后定价。”闫文广表示,基差贸易既解决了企业自身库存压力,又能使客户在不影响生产的情况下降低采购成本。

对于上市企业如何正确开展套期保值,李强建议,首先上市企业要充分了解开展期货及衍生品业务的政策要求和相关规定,选择与经营关联性强的期货合约进行套保,不能借套保之名行投机之实,也不要参与风险及定价难以确定的复杂衍生品业务。同时,“企业会计准则第24号——套期保值”强调,套期会计与企业风险管理活动必须有机结合,因此上市企业要特别注意对期货交易财务处理的具体要求,科学做好期货业务的信息披露。此外,要建立完善的套期保值制度体系和内控机制,强化期货人才培育,完善日常交易监管与报告机制,合理建立以风险管理为目标的交易考核指标,不能单以期货头寸的单方面盈亏为考核依据。

来源:期货日报

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