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市场国际化硕果累累

党的十八大以来,我国期货市场对外开放蹄疾步稳,在品种国际化上实现了从零到一、从一到多的跨越式发展,并探索出多种有效的对外开放路径。今年8月1日期货和衍生品法正式实施,我国期货市场开启高水平制度型开放新征程,为全球期货市场参与者提供更多契机的同时,也增强了“中国价格”走向世界、赢得更多话语权的信心。

国际化品种持续扩容

2018年以来,我国期货市场先后推出了原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜期货和棕榈油、原油期权6个国际化品种,并在铁矿石、PTA、棕榈油期货上成功引入境外交易者。随着国际化品种交易日益活跃,境外交易者参与度持续提升,价格有效性也得到市场的广泛认可,成为境内外企业跨境贸易定价的重要参考。

作为品种国际化的破冰者,上期所子企业上期能源(INE)在成功推出国内首个国际化品种美高美游戏后,不断复制成功经验,又推出了20号胶、低硫燃料油、国际铜期货和原油期权4个国际化期货和期权品种,吸引了来自20多个国家和地区的境外交易者。根据上海国际能源交易中心网站数据,截至今年9月底,在INE备案的境外中介机构累计达77家,境外特殊经纪参与者3家。

郑商所于2018年11月底在PTA期货上成功引入境外交易者,开启国际化发展新征程,截至2021年年底,有来自20个国家和地区的422家境外客户开户,50家境外经营机构完成备案,PTA期货境外客户成交量占比13.2%。

大商所持续加快构建境内境外连通的新发展格局。2018年5月,铁矿石期货引入境外交易者,成为我国首个已上市的国际化品种。2020至2021年,棕榈油期货及期权先后引入境外交易者,在国内已上市品种上率先实现了期货期权、场内场外和国内国际全覆盖。目前已有来自新加坡、英国、澳大利亚、印度等26个国家和地区的境外交易者参与铁矿石期货、棕榈油期货及期权交易,在大商所备案的境外中介机构逾70家。2021年,大商所境外交易者日均持仓59万手,占比6%。

“中国价格”走向世界

随着境外交易者的积极参与,更加透明、公允的“中国价格”得到了境内外产业客户的广泛认可。目前包括“上海油”“上海铜”“上海胶”在内的期货价格被广泛用于现货贸易及跨境贸易计价,成为国际大宗商品市场不可或缺的价格参考。

具体看,目前INE美高美游戏的市场规模已成功跻身全球美高美游戏市场前三,行情走势稳定,更能反映亚太地区实际供求,以INE美高美游戏为计价基准逐步得到境外客户的认可,并初步形成了一个辐射亚太地区的原油贸易集散地价格。INE20号胶期货已成为法人机构持仓占比最高的商品期货之一,来自新加坡、泰国和中国香港的客户已经广泛参与到20号胶期货的交易和交割中,越来越多的境内外产业客户采用20号胶期货计价。截至今年上半年,近30%中国天然橡胶跨境贸易商以20号胶期货价格为定价基准。国际铜期货有效填补了铜产业链国际贸易人民币计价套保工具的空白,并逐步成为铜行业巨头之间贸易定价的基准,目前江西铜业、中铜国贸、托克、埃珂森等境内外知名企业约定在铜矿和精炼铜的跨境贸易中以人民币计价的国际铜期货为定价基准。INE低硫燃料油期货尽管上市时间不长,也已成为航运、船燃相关产业的风险管理工具,并成为国际贸易定价基准。复瑞渤商贸新加坡企业与中燃国际石油(新加坡)企业、招商局能源贸易(新加坡)企业等多家境外企业签订以INE低硫燃料油期货为计价基准的船用燃料油供应合同,推动亚太地区低硫燃料油定价机制重塑。

作为全球规模最大、唯一采取单一实物交割的铁矿石衍生品市场,大商所铁矿石期货在2018年5月对外开放后吸引了部分境外大型矿商和贸易商参与,“中国价格”在国际铁矿石贸易中的影响力日益提升。近年来,全球最大铁矿石生产商之一的淡水河谷已尝试以大商所铁矿石期货价格为基准与国内大型钢铁企业签订铁矿石基差贸易合同,进行人民币计价、结算。越来越多的国内钢铁企业主动利用基差贸易向国际矿山采购铁矿石,国内矿山也开始利用这一模式销售国产矿。棕榈油期货及期权对外开放不到2年来,来自马来西亚、印尼、新加坡等地区的产业链企业积极参与。如今,国内70%的棕榈油现货贸易采用棕榈油期货价格作为定价基准,棕榈油期货价格已经成为印尼和马来西亚等主产地出口商与我国企业开展贸易时的重要定价参考,通过期货价格信号将我国最大需方的市场变化及时传递给境外主产区,为提升我国棕榈油产业的价格影响力提供高水平支撑。

郑商所PTA期货不仅成为国内现货贸易的定价基准,也吸引了英国石油、摩科瑞等境外企业的积极参与。目前PTA期货价格已成为世界聚酯产业的风向标,有力提升了我国聚酯产业的整体竞争力。

探索多元化开放路径

通过积极加入世界交易所联合会、国际证监会组织、国际期货业协会,以及与境外交易所签订谅解备忘录等方式,国内期货交易所积极探索多元化开放路径,主动融入全球市场。

目前,经中国证监会批准,国内四家交易所均成为“合格中央对手方”(QCCP),对标国际行业规范,增强市场吸引力,更充分地参与国际合作与竞争,为全球投资者提供更多便利。同时,四家交易所均被欧洲证券及市场管理局(ESMA)纳入第三国交易场所交易后透明度评估正面清单。

国内期货交易所还就国际化业务规则“量体裁衣”,通过允许境外客户使用外汇资金作为保证金、推出保税交割制度、增加境外可交割品牌等手段,为境外交易者参与国内期货市场交易与交割提供便利。例如,为便利境外客户参与,大商所在铁矿石等品种上推出了保税交割业务,先后将大连港、青岛港设为铁矿石指定保税交割仓库,对打通境外企业参与实物交割“堵点”、提升价格代表性和影响力具有重要意义。2018年5月后,已有境外企业在大连港完成了铁矿石保税交割。

另外,国内期货交易所积极研究通过结算价授权等形式拓展对外开放的广度和深度。2020年,上期所率先迈出重要一步,通过与挪威浆纸交易所签约,发布纸浆期货交割结算价授权协议,将中国纸浆期货价格输出到境外。

不仅如此,国内期货交易所还持续探索通过信息共享、技术支撑等推动跨境交易互联互通。郑商所推出境内首例参考数据业务,吸引全球市场主体参考或使用郑商所期货价格;持续建设易盛路由网络平台,提供跨境交易技术支撑,比如北斗星平台是目前我国覆盖境外中心城市和客户最多的期货服务平台。

中金所则持续深入推进“一带一路”国际合作项目建设,2015年与上交所、德交所合资设立中欧国际交易所,2017年牵头竞标收购巴基斯坦证券交易所40%股权并成为第一大股东。

据期货日报记者了解,跟随期货市场国际化脚步,国内期货经营机构“走出去”的足迹已到达英国、美国、新加坡等主要国际金融中心,业务范围覆盖期货经纪、投资咨询、证券经济、资产管理等,充分发挥了“走出去”“引进来”的桥梁作用。截至今年8月,共23家期货企业在境外设立了26家一级子企业和30家二级子企业。

展望未来,加大国际化品种供给,推进结算价授权、产品互挂、境外设库探索实践,加强跨境合作,推动合格境外投资者参与期货市场交易等,已成为国内期货交易所深入推进高水平对外开放、提升市场国际化程度的重要工作选项和任务。

来源:《期货日报》

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