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贵金属趋势行情展开?

  上周五,COMEX黄金、白银逆势大涨,其中,COMEX黄金涨幅超过3%,COMEX白银涨幅为7.64%。

  周一开盘,国内贵金属期货走强。股市方面,贵金属板块开盘大涨。其中,招金矿业一度涨超12%,紫金矿业最高上涨近12%,灵宝黄金、中国黄金国际拉升跟涨。

  商品、股市联动,贵金属强势表现的背后原因是什么?

  对此,齐盛期货贵金属研究员刘晓琳表示,近期影响贵金属价格强势反弹的主要原因有两方面:一是美联储加息预期放缓,二是美国经济衰退预期升温。

  “上周的美联储11月议息会议上,美联储按照市场预期加息75BP,造成贵金属短期利空出尽。另外,鲍威尔在记者会上表示最早会在12月议息会议上开始放缓加息节奏,加息预期放缓,对贵金属的压制效果将边际减轻。”刘晓琳表示,此外,现在美国经济衰退逻辑升温,引发避险需求。上周五公布的美国10月就业数据显示,新增非农就业数据连续3个月回落,且失业率较上月有所上涨,代表美国经济形势逐步疲软,激发避险需求。

  方正中期期货贵金属研究员史家亮表示,美国非农数据表现喜忧参半,劳动力市场有所松动,失业率上涨和工资表现降温,就业市场出现走弱迹象,且工资表现凸显通胀降温可能,为美联储从12月开始放缓加息提供新依据,而新增非农就业人口强于预期不足以维持美联储当前加息节奏。美联储12月加息50BP预期概率超过75%,逐步放缓加息的预期升温,美金指数大跌接近2%,美联储货币政策调整预期主导下,贵金属出现大幅拉升。

  华泰期货贵金属研究员师橙认为,上周美联储议息会议后,虽然短时内美债收益率以及美金大幅走强,但市场对此的消化也相对较快,上周五美金便出现大幅回落,同时通过观察联邦基金利率期货可以看到,市场定价对于2023年美联储加息路径越来越不清晰,同时持续的加息使得美债长短端收益率持续倒挂,市场对未来经济展望仍存担忧,而衡量信用风险的指标(如主权债CDS报价)也处于高位。在这样的背景下,贵金属具有较高的配置需求。因此当美金短时内出现大幅回落时,贵金属价格反弹明显。

   “近期,美联储加息步伐放缓迹象出现,英镑、欧元反弹等多重因素影响下美金指数高位回落,美金指数已经接近顶部,但是当前难言美金指数趋势性回落。”史家亮表示,当前美国货币政策依然偏鹰,美国经济相对欧洲更强,美国比欧洲地缘政治风险更小,美金指数大幅回落的可能性偏小,继续维持高位运行态势,12月美联储释放加息步伐放缓的明确信号之际美金将会走弱,下方关注108.5—109的关键支撑位置。

   “最近美金指数停止了上涨势头,且出现了顶部钝化的迹象。”在刘晓琳看来,美金指数的走势变化和近期美联储加息预期放缓,以及经济衰退预期升温有非常大的关系。美联储加息预期放缓,而非美央行维持激进加息节奏,造成利差收窄,削弱美金升值压力。另外,美国制造业、就业等经济数据疲软,也令美金指数支撑不足。但由于非美国家尤其是欧洲地区经济相比美国更弱,地缘政治还有能源危机也加剧欧元区经济衰退风险,对美金指数形成间接支撑,因此美金指数短期不会快速回落。未来,美金指数趋势转弱的驱动将来自美联储加息放缓落地,或者美国经济出现实质性衰退。

  对于贵金属后市,刘晓琳认为,美联储加息预期放缓、美国经济衰退预期升温未来会继续发酵,贵金属价格或振荡偏强,但由于美联储加息周期还没有结束,且预计12月仍有50BP加息预期,因此贵金属暂不具有趋势上涨的驱动,价格或有回落,而回落是好的入场机会。

  “目前主导贵金属走势的主要因素还是美债实际利率的边际变化,这是美国经济基本面与美联储货币政策的综合结果。”中信建投期货贵金属研究员王彦青则认为,后市需要从关注预期转移到关注现实,如果没有新的预期提振,而现实又偏弱,那么贵金属大概率会回吐涨幅。即使美联储放缓加息步伐,但其高利率的持续周期将变强,美联储的货币政策将从“强心针”的急救模式转向“温水煮蛙”模式,未来操作不建议追多。

  史家亮表示,美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情,美金指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美国10月非农数据释放就业市场走弱迹象,美联储12月加息步伐放缓预期升温,美金指数和美债收益率高位回落,贵金属再度回到关键点位附近,但暂时难言贵金属进入强势行情,贵金属将会继续围绕关键点位振荡调整。

  从贵金属近10年的季节性表现来看,史家亮分析说,伦敦金现货和伦敦银现货在11月份表现均弱,特别是伦敦银现货近10年的11月份均呈现下跌行情,12月表现较强。

  近期白银走势为何强于黄金,后市又会有怎样的表现?

  “近期白银走势强于黄金,主因有四方面原因。”史家亮表示,一是白银前期跌幅较大,宏观因素助力贵金属超跌反弹之际涨幅往往比较大;二是以铜、铝为代表的有色金属表现较强,对白银形成利多影响;三是前期经济衰退预期有所降温,白银受到更大的提振;四是白银库存偏低,未来供需缺口将进一步扩大,对白银行情形成支撑。

  不过,史家亮认为,白银强于黄金的行情难以持续。“在接下来的一年中,美欧经济衰退难以避免,经济衰退对白银形成利空影响而对黄金形成利多影响。”

    

  来源:《期货日报》

 

 

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