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MPOB月报出炉,多项数据低于预期!棕榈油后市怎么走?

昨日,MPOB公布了10月马来西亚棕榈油产销数据。数据显示,10月马来西亚棕榈油产量为181万吨,环比增长2.44%;进口6.6万吨,环比减少49.85%;库存240万,环比增加3.74%,均低于市场主流预期。10月棕榈油出口150万吨,环比增长5.66%,高于市场预期。

分析人士普遍认为,本次报告的利多程度有限。

“总体来看,这个产量基本符合预期,环比继续改善,创下年内新高。从环比增幅看,10月产地的过度降雨影响较为显著,但从绝对水平看,目前马来西亚产量仍未恢复到疫情前的水准。”国海良时期货油脂油料分析师王晨希对期货日报记者说。

申银万国期货油脂分析师聂波告诉记者,10月马来西亚棕榈油产量增幅是近4年同期最高水平,而往年甚至出现环比减少,市场预期为183万吨,产量处于预期下沿,原因是10月马来西亚整体降雨偏多,特别是产量降幅较多的沙捞越州、霹雳州和雪兰莪州。

“今年拉尼娜叠加IOD气象影响,10月降雨充沛,部分地区出现洪涝,造成收割和运输困难。11月马来西亚进入雨季,历史上季节性减产5%,去年环比减产18%。根据气象模型推测,IOD气象最早在12月恢复至中性,预计11月环比减产幅度或在5%—10%。”东海期货油脂油料分析师刘兵说。

国泰君安期货农产品分析师傅博认为,由于马棕油产量已经连续4个月同比增长,且10月份马棕油库存较9月份增加,240万吨的库存为2019年10月份以来最高,加上国庆节后棕榈油价格已经出现一波较大幅度的反弹,因此本次报告的利多程度预期有限,市场更关注11月至次年2月的产量情况。

事实上,相比于马来西亚,印尼遭遇雨水过多的情况更为严重。聂波表示,尤其是进入9月之后,产量增幅明显不及8月,预估产量环比增长4%至450万吨。船运调查机构数据显示,9月印尼出口棕榈油258万吨,生物柴油生产需求旺盛下月度消费仍然可观,将会保持在180万吨以上,9月底印尼库存可能比8月底的404万吨略高一些。

据刘兵分析,印尼10月的出口数据高于市场预期,但较历史差2.9%。目前印尼levy出口细则公布,政策延期对马来西亚出口市场会产生一定程度的挤压,但印尼和马来西亚出口市场相对独立,高供给下出口水平偏低主要反映出需求疲软。印度10月以来整体消费回落,近期棕油进口关税提高也在打压棕榈油的进口积极性。反观葵油,库存低且仍在黑海出口协议期内,有望部分替代棕榈油进口。由此可见,未来马棕油较高的出口水平或较难维持。

“从国内方面来看,伴随气温下降,消费逐步进入淡季,库存受进口提升影响持续累积。粮油商务网的数据显示,截至11月6日,国内棕榈油库存为65.1万吨,较上月增加17.5万吨,与去年同期基本持平。在过去两个月中,国内棕榈油库存持续累积,供应持续改善。从价格结构看,目前2301合约基差保持偏低水平,棕榈油与其他油脂价差继续保持在高位,总体估值偏低,有助于保持下游消费。”王晨希说。

展望未来,聂波表示,11月马来西亚和印尼降雨仍然偏多,进入季节性减产周期后,马来西亚产量环比预期将会减少,印尼产量也将放慢,国际豆棕价差处于高位。尽管印度上调棕榈油进口关税,但豆油免税额度基本用尽,毛豆油和毛棕榈油价差在500美金/吨左右。印尼B40测试也将在年底完成,前期测试也较为顺利,如果供需双双落地,两国开启去库存阶段。库存压力减轻后,印尼也调整了出口附加税细则,预估11月下半月重新收取,将会逐步抬升盘面重心。毕竟相比5、6月马来西亚和印尼巨量库存,现阶段库存已回落很多,GAPKI也预估印尼年底库存将会减少至357万吨。尽管目前国内棕榈油库存偏高,但12月船期对盘面倒挂较多,即便算上现货基差也是亏损的。2023年1月和2月船期价格更高,后期棕榈油累库速度也将放慢,11月底可能迎来库存拐点,国内现货基差跌幅也将有限。

在刘兵看来,尽管10月增库不及预期,且未来产地季节性减产幅度或超历史水平,但预计未来整体需求相对疲软,国内季节性增量采购也缺乏持续性,高库存去化缓慢,将继续施压棕榈油价格。未来新季大豆增产预期强,眼下美国汽柴油库存较低,季节性消费需求又大,导致美国生柴利多消息不断,国际豆棕较高的价差结构对棕榈油行情提振依然可期。整体来看,棕榈油依然缺乏趋势性,后市宽幅振荡为主。

傅博认为,短期棕榈油市场外强内弱局面将维持,马盘棕榈油仍将因为产地利空基本兑现而有支撑,市场需关注马来西亚和印尼未来几个月的产量情况。国内方面,由于库存高企且基差疲软,预计上行动能不足,关注库存拐点。

 

来源:《期货日报》

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